5月25日-5月29日 市场周报

本期要点

• 资金市场：市场资金面收紧，央行重启对冲操作，价格持平；

• 票据市场：受规模因素主导，票价呈现出震荡下行走势；

• 外汇市场：美元指数高位震荡的格局短期内很难改变；

• 钢铁市场：需求存在支撑，钢价维持稳定，下行空间有限；

• 资金市场

市场资金面收紧，央行重启对冲操作，价格持平。本周受政府债券发行缴款、企业所得税汇算清缴等因素影响，市场资金面收紧，对此央行重启公开市场操作进行对冲，累计开展6700亿元逆回购操作，因此本周公开市场净投放6700亿元，价格与前期持平。受政府债券发行，税期因素扰动的影响，资金价格有所抬升。本周R001加权平均利率为2.1264%，较上周涨97.53个基点；R007加权平均利率为2.2211%，较上周涨77.39个基点；R014加权平均利率为2.1877%，较上周涨58.21个基点；R1M加权平均利率为1.7593%，较上周涨5.65个基点。

下周公开市场有6700亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。预计货币政策未来一段时间仍将保持流动性的合理充裕。

• 票据市场

本周市场资金面收紧，央行重启公开市场操作进行对冲，公开市场净投放6700亿元，价格与前期持平。转贴市场上，票据价格未受资金面趋紧的影响，而是受机构规模因素主导，票价呈现出震荡下行走势。至周末足年国股票据价格降至2.09%，较上周微跌4BP。前半周，市场资金利率普遍上涨，大行需求较少，供过于求，导致票价企稳上行；后半周，月末规模调整又起，中小机构纷纷扎堆入市，买盘收票情绪较高。供不应求导致票价小幅走低，至周末足年国股票据价格降至2.09%，较上周微跌4BP。直贴市场上，月末时点因素影响，企业融资贴现需求较高，单日新增票源逐步攀升至市场高位。市场供求失衡，本周票价小幅下行。

    下周为月初，机构进场配置的空间加大，买盘整体配置动力较强，票价可能呈现下跌走势。

• 外汇市场

上周外汇市场的焦点较为散乱，美元指数在缺乏推动因素的情况下持续下挫，最低跌破98，有破位的嫌疑。

根据美联储发布的褐皮书，美国企业5月继续受到新冠疫情的重创，尽管出现了一些转好迹象，但几乎没人预计经济会迅速复苏。美联储表示，即使放松了出行限制措施，大多数企业仍在努力应对疫情带来的影响，“让员工重返工作岗位面临诸多挑战，包括员工的健康问题、获得儿童看护服务的机会有限，以及慷慨的失业金。”

另外，欧盟执委会公布了一项7500亿欧元的计划，以支持遭受新冠疫情重创的经济体。其中三分之二的资金（5000亿欧元）用于赠款，其余的2500亿欧元则用于贷款。该计划得到了法国和德国的支持，但荷兰、丹麦等北欧国家依然表示反对，暴露出欧盟内部的裂痕。

尽管美国经济的复苏状况不甚明朗，欧盟的经济支持计划前途坎坷，上周市场的风险情绪却急速回升。美股继续反弹（纳斯达克指数已经接近历史高点），布油上周五也续创新高，美元指数则持续走弱。我们的看法是，尽管上周市场“无视”利空，追逐风险资产，但新冠疫情对各国经济和金融市场带来的影响复杂而深远，认为避险情绪将从此消散是不切实际的。我们还是坚持之前的看法，即美元指数高位震荡的格局短期内很难改变。

    上周围绕HK问题，中美之间的摩擦有升级迹象，USD/CNY一度接近7.18，随后在美元指数大跌以及特朗普并未“下狠手”的情况下，USD/CNY大幅回调，但在美元指数走软的背景下人民币反复走贬，本身给出了较为明确的信号。我们预计中期内人民币的贬值压力都会较大，年内人民币“区间震荡”的基本面环境已经改变。短期而言，市场对中美关系恶化的进度可能过于悲观了，因此超调需要有所修复，建议成员单位逢低把握好购汇机会。

• 钢铁市场

截至周末，国内钢材综合价格指数为100.96，较上周微跌0.49%。本周主要钢材品种涨跌互现，截29日，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格与前周相比分别上涨-10元，90元，-20元，10元。

由于地产及制造业“赶工”支撑需求，本周钢材成交仍维持在高位,钢价稳定。后期虽然受到南方雨季影响淡季建材消费存在下行可能，但由于地产赶工下基建确定发力叠加国内复工复产、全球疫情恢复下制造业存在“赶工”情况，五大品种需求存在支撑，“淡季不淡”格局仍将维持，钢材价格下行空间有限。库存延续下降趋势，短期保持强度继续去化，本周钢材五大品种钢材社会总库存1547.87万吨 ，较上周减少59.53 万吨，降幅3.7%。  

出品 : 首钢集团财务有限公司

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