10月21日-10月25日 市场周报
要点速递
资金市场：银行间资金利率走势平稳，预计货币政策保持稳健基调；
票据市场：央行投放资金对冲，转贴直贴价格均走稳；
外汇市场：美元指数收涨，非美货币涨跌互现；
钢铁市场：钢价下调的空间持续减弱，预计回涨的动力持续增强
资金市场
为对冲税期高峰等因素影响，本周央行投放大笔逆回购。本周央行公开市场逆回购操作5900亿元，同时周内逆回购到期300亿元，本周净投放共5600亿元。 其中，周一至周五央行分别进行500亿元、2500亿元、2000亿元、600亿元、300亿元7天期逆回购操作，周五有300亿元逆回购到期，周内央行无MLF操作。
银行间资金利率走势平稳。截至本周五，本周R001较前周下行11.99BP收于2.5469，R007累计下行11.08BP收于2.9115，R014较前周下行1.86BP收于2.9666。
下周预计有5900亿元逆回购到期，无MLF到期。最近9月份经济数据略超预期，消费回暖而固定资产投资韧性明显且金融数据抢眼，但受制于7、8两个月整体数据偏弱，明显拖累整体季度GDP增速水平，同时今年国内逆周期刺激政策不断加码，考虑到四季度下行压力仍然不减小，预期后续刺激政策仍要持续发力，流动性易松难紧。整体来看，我们判断央行货币政策将保持稳健基调，不搞“大水漫灌”，重点仍在降成本、调结构上。
票据市场
受税期影响，周初开始资金面有所收紧，机构收票动力不足，转贴价格小幅 上涨，成交量较上周有所活跃。连续3天央行投放5000亿逆回购，大行报价平稳抑制价格上涨势头，买方开始加大配置，转贴价格逐步走稳，全周成交量较上周明显改善, 国股票和城商票价格先上后平，整体波动幅度有限。
直贴市场上，税期高峰票源供给增加。企业端持续看跌后市贴现利率，资金端的压力虽然在央行补水下有所缓解，目前的价格配置积极性不高，直贴收益率在双方博弈下先上后平走稳。
下周月末，企业端开票融资需求预计增长，税期资金需求高峰已过，机构也存在补规模需求，预计双方博弈价格震荡，上下幅度可能有限。
外汇市场
美元指数收涨，非美货币涨跌互现。市场风险情绪主要受英国脱欧局势进展影响：欧盟领导人推迟批准英退延期三个月的决定时间，英国首相约翰逊表示，如若批准则英国将重新举行大选，此言降低了本月底前硬脱欧的风险。英镑受此影响大起大落，周初一度升至1.30上方，后回吐全部涨幅，周线收跌。欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，并重申11月起每月净资产购买规模200亿欧元，并表示量化宽松措施不设期限。德拉基在任内最后一次新闻发布会对欧元区经济做出悲观评估，令欧元面临进一步下行风险。周内公布的欧美PMI数据反差较大，但对市场影响较小：美国10月Markit制造业PMI初值为51.5，高于预期；欧元区10月综合PMI回升至50.2但依然偏弱，经济下行压力继续加大；德国10月综合PMI初值回升至48.6但继续处于收缩区间，且不及市场预期。
在岸人民币即期市场价与中间价逐渐趋同，围绕7.07盘整且波幅有限。周末消息称中美锁定磋商成果，向阶段性协议再近一步，利好风险情绪。国家外汇管理局发布进一步促进跨境贸易投资便利化的通知，包括六项跨境贸易项下和六项跨境投融资项下便利化措施，以便利银行和企业等市场主体办理外汇业务。
本周多家央行将公布利率决议，数据方面关注美国三季度GDP、非农就业数据，欧元区10月CPI和三季度GDP等。
钢材市场
截至周五，国内钢材综合价格指数为104.34，较前周略微下降。本周主要钢材现货价格同上周持平，而期货价格普遍上升。上海螺纹钢、热轧卷板、中板价格同上周持平，冷轧卷板较上周跌幅为0.47%。环保限产方面，周内唐山地区限产加严，唐山高炉开工率下降，而全国高炉开工率持平。社库继续大幅下降，当前五大品种社库总量仅比去年同期高5.65万吨，虽然今年库存绝对量高于去年，但实际终端需求强劲使得近期库存去化快于往年。
在供给侧上今年环保限产效果趋弱，叠加盈利尚可，产量出现明显增长。在本次的供需博弈中，供给增加的弹性空间需要有明确的需求增长预期来加以佐证，但从价格表现上看多是在市场悲观预期影响下钢价上涨动力不足，盈利回落，甚至出现回调。当前需求表现好于预期，市场悲观情绪得到充分释放，钢价下调的空间在持续减弱，本周期货价格已经走出先抑后扬的走势，现货价格降幅已经开始缩窄，回涨的动力持续增强。
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