10月14日-10月18日 市场周报

要点速递

        资金市场：资金面有所收紧，预计货币政策保持稳健基调；

        票据市场：转贴市场成交量持续收缩，直贴价格逐步走稳；

        外汇市场：美元指数下破98关口，欧系货币不同程度反弹；

        钢铁市场：钢价持续走低，预计继续震荡调整；

        矿石市场：供应端压力加大，偏弱震荡运行

资金市场

        本周央行进行两次公开市场操作，周三（16号）投放2000亿元 MLF，周五（18日）投放300亿元7天逆回购，累计净投放2300亿元。周内无逆回购到期，无MLF 到期。

        整体来看，本周资金面有所收紧，主要系10月是缴税大月，缴税导致资金面有所收紧。截至本周五，本周R001较前周上行74.98BP收于2.6668，R007累计上行36.62BP收于2.8007，R014较前周上行27.02BP收于2.9852，R001、R007、R0014本周均值较上周有所上行，短期流动性明显收缩。

        下周有300亿元7天逆回购到期，无 MLF 到期。下周是10月纳税期限，财政存款会回笼流动性，预计央行会开展公开市场操作对冲财政存款对流动性的负面冲击。整体来看，判断央行货币政策将保持稳健基调，不搞“大水漫灌”，重点仍在降成本、调结构上。同时，本周新增MLF操作，表面上用于对冲缴税高峰期，从深层次原因来看，当前 MLF工具性价比低导致存量余额显著下降及到期期限分布失衡，一定程度影响了MLF利率在引导LPR形成中的基准作用，未来不排除MLF实现按月的常态化操作。

票据市场

        本周上半周央行连续暂停公开市场操作回收流动性，资金面逐步恢复至正常水平。受资金成本和预期影响，转贴出票和收票方报价存在分歧，成交量持续小幅收缩，价格横盘调整。后半周，大行进场收票，买方配置情绪逐步升温，临近缴税时点，卖方出票力量亦增加，转贴价格在双方博弈中走稳，市场成交量未见明显改善, 国股票和城商票价格横盘调整，波动幅度在2个BP。

        直贴市场上，跨季后票源供给小幅增加。企业端看跌后市贴现利率，惜票情绪较浓，资金端受税期高峰临近和专项债提前发行等因素影响，配置积极性不高，直贴价格在双方博弈下走稳。

外汇市场

        美元指数下破98关口，英国退欧取得积极进展，欧系货币不同程度反弹。

        周内公布的美国经济数据令人担忧，加剧美元下跌：美国9月零售销售数据录得-0.3%，为七个月来首次下滑，暗示制造业带动的疲弱可能蔓延至整体经济；美国9月新屋开工和营建许可均不及预期；美国9月工业产出环比降 0.4%，低于预期及前值。英镑震荡上涨源于英国与欧盟达成脱欧协议，提振了风险情绪，英镑一度创五个月新高至1.2990，但由于周六英国下议院令人意外地投票决定推迟表决脱欧协议，使得英镑自高位回落。

        近几日中间价逐步放开，但市场对贸易前景预期趋于谨慎，人民币汇价区间波动，后市仍取决于谈判进展。

        本周数据清淡，可关注欧元区、德国等主要经济体制造业PMI，以及周四欧央行利率决议。

钢铁市场

        截至周五，国内钢材综合价格指数为105，较前周有所下降。本周商品价格持续走弱，主要钢材现货价格下跌、期货普遍下跌。螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格较前周降幅分别为-2.39%、-1.64%、-0.70%、-1.60%。本周五大品种钢材社会库存1045.25万吨，周环比下降79.42万吨。唐山高炉开工率、全国高炉开工率节后回升后于本周下降。

        本周的钢价持续下行或是谨慎悲观预期所致，一方面产量没有出现明显的下滑迹象，另一方面随着旺季尾声后即进入传统淡季，后期需求转弱预期引发悲观情绪。虽从节后的库存和成交数据看，钢铁需求依然不俗，但是在环保限产政策执行效果不佳及长期悲观情绪下，弱势心态未得到明显改善，钢价上涨信心支撑力度不足。从当前局势来看，仍需更强劲的需求来与环保限产放松后的边际增加量进行博弈，且随着钢价的持续下调，下调的空间在减弱，回涨的动力在增强，但在此期间钢价多会持续在供需博弈中震荡调整。

矿石市场

        期现价格：本周铁矿石盘面大幅下跌，其中I2001合约下跌6.36%，持仓量增加77050手；现货价格跌幅较大，基差收窄、合约价差缩小。  

        供给：最新澳巴合计发货量2087.1万吨，较上周减少49.8万吨；其中澳洲发货量1482.2万吨，较上周增加119万吨；巴西发货量604.9万吨，较上周减少168.8万吨。结合淡水河谷年度发运目标以及矿山复产情况；预计后期巴西发货量或增加。最新26港到港量为2145.9万吨，较上周减少280.2万吨；北方六港到港量989.9万吨，较上周减少87.2万吨。  

        需求：最新247 家钢厂高炉开工率76.54%，较上周下降0.46% ；247 家高炉产能利用率78.6%,较上周上升1.66%，国庆期间高炉生产受到很大扰动，后期逐渐回升。但四季度环保政策力度大概率较三季度有所加严，铁矿石需求量偏弱。  

        库存：45港口铁矿石库存为12724.03万吨，较上周增加54.43万吨。贸易矿库存5516.04万吨，较上周增加93.72万吨。钢厂进口矿烧结粉矿库存量为1531.53万吨，较上周减少25.82万吨，进口矿可用天数30天，较上周增加3天。钢厂进口烧结矿库存量偏低，但在钢厂利润预期较差的情况下，钢厂补库不积极。北方六港主流澳粉小幅增加，但依然处于偏低水平。  

        成本利润：铁矿石远期价格、钢厂利润小幅下降。  

        策略观点：本周铁矿石价格大幅下跌，主要原因一是铁矿石进口量大幅增加，港口库存继续上升；另一方面成材价格走弱，钢厂补库不积极，矿贸商情绪悲观加快抛售现货。9月份铁矿石进口量为9936万吨，飙升至2018年1月以来最高水平，为历史第三高。淡水河谷三季度铁矿粉产量达8670万吨，较上季度环比增长35.4% 。结合年度目标来看，四季度淡水河谷发货量较三季度将增加约1000万吨。且近期海外市场表现低迷，巴西发中国的比例持续提升，对整体市场情绪形成较大影响。从需求看当前钢厂高炉开工率仍维持高位，铁矿石刚性需求仍在，不过钢厂对后市预期不高，补库较为谨慎。预计下周铁矿石盘面偏弱震荡运行。

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