首钢集团财务有限公司

8月5日-8月9日市场周报

要点速递

资金市场：逆回购连续多日暂停，整体中性偏松，利率先下后上；

票据市场：周初交投清淡、观望为主，直转利率整体趋稳；

外汇市场：美元指数震荡下挫，人民币汇率破7为市场焦点；

钢铁市场：库存累积放缓，基本面、情绪面致钢价显著承压；

矿石市场：宏观产业利空增多，铁矿价格仍将承压。

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资金市场

全周，央行暂停各项流动性投放操作，当周无任何到期，因此，全周实现零回笼零投放。在此操作下，资金市场总体保持中性偏松节奏，即上半周资金整体宽松，从早盘到午后隔夜融出均十分充足，需求迅速被满足，加点数比较有限，隔夜回购加权利率逐日下行，从2.6下行至2.3附近。下半周开始，由于缴准及连续回笼，银行间流动性有所收敛，日内部分时点出现融出减少、供不应求情况，隔夜回购加权利率回到2.55附近，但整体仍然保持平衡偏松，利率处于相对舒适区间。7天、14天等更长期限虽有波动，但幅度不大。至周五，隔夜较前周下行2bp收于2.65，7天较前周下行3bp收于2.65，14天较前周下行7bp收于2.69。

后续一周，无逆回购到期，但有3830亿元MLF到期，预计央行将采取措施对冲到期以维护市场稳定运行。同时叠加缴税期，预计资金利率较本周波动率上升，跨税期或短期限品种在个别时点有上行动力，但整体上仍在合理范围内运行。

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票据市场

转贴市场上，周初观望浓重，交投活跃度低，足年双国股2.5附近，之后随着资金转松和大行低价引导，转帖利率下行，最低至2.35。后利率看涨预期抬升，利率小幅上扬后趋于稳定。

直贴市场上，企业开票量仍处于市场低位，利率随配置机构情绪变化而震荡，整体幅度不大。

后续一周，月中时点，配置热情会有所收敛，转贴价格会呈现出震荡走势，票源增加带动直贴机构配置热情上行，直贴利率预计涨幅有限而震荡调整。

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外汇市场

美元指数震荡下挫，非美货币涨跌互现。美国数据表现不佳，美国7月ISM非制造业PMI跌至53.7，创2016年8月份以来新低，新订单分项指数降至54.1，也创2016年8月份以来新低。英国第二季度GDP异常疲弱，环比下降0.2%，预期为持平。同时，英镑/美元还承压于英国可能无协议退欧的压力，周五重挫百点。全球开启降息浪潮，新西兰央行降息 50bp，降幅超预期至创纪录低点1%，印度央行也跟随降息，避险情绪陡升。在避险情绪急剧升温的情况下，日元和瑞郎等避险资产获得提振。

继特朗普威胁加征关税后，人民币即期及中间价先后破七。在周一即期交易价格开在7以上，周三中间价顺势破7，突破整数关口后市场情绪得以释放，市场逐步回归平静，料近期人民币贬值空间有限。央行行长易纲就人民币汇率发表谈话称，人民币汇率波动是市场驱动和决定的。中国会坚持市场决定的汇率制度，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。

后续一周，重点关注美国7月CPI、德国二季度GDP、英国7月零售和CPI、美国进口物价指数和零售销售等数据。

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钢铁市场

全周，钢铁市场继续延续上周的下跌行情，但下跌有所加速，螺纹钢一周内从3900关口来到了3700关口，期现均大幅调整，市场悲观预期进一步升温。至周五，现货螺纹钢较前周下跌160元/吨至3700元/吨，跌幅约4.15%；热轧较前周下跌110元/吨至3720元/吨，跌幅约2.87%；冷轧较前周下跌20元/吨，跌幅约0.47%；中厚板较前周下跌50元/吨至3820元/吨，跌幅约1.29%。

库存指标看，8月9日主要品种社会库存为1299.98万吨，较前周增加15.45万吨，库存增长有所放缓，各品种累库较前周都有所减少。具体来看，螺纹钢、线材、热卷（板）、中板、冷轧库存变化分别为+10.07万吨、+2.73万吨、+2.5万吨、+0.63万吨、-0.51万吨，占前周库存比重分别为1.59%、1.59%、0.97%、0.58%、-0.46%。开工情况看，至8月9日，全国高炉开工率为69.48%，较前周上升2.21个百分点，唐山高炉开工率为66.67%，较前周上升5.08个百分点。

从全周的市场情况看，这种急跌式行情往往需要基本面和情绪面的共同配合。从基本面看，周内公布的7月CPI同比录得2.8%，突破市场普遍认为的6月2.7%高点，而7月PPI同比录得-0.3%，为2016年9月以来首度转负，前者制约着货币宽松的空间，后者则显示着下游需求的羸弱，更有悲观者认为经济陷入通缩风险。从情绪面看，5日周一离岸、在岸人民币对美元双双跌破7关口，距前一交易日收盘价贬1000bp以上，虽然央行及其官员在各种正式或非正式场合反复强调不要过分关注7，但放弃守7成为现实后，市场心理防线还是受到一定冲击，6日周二美国财政部宣布将我国列入汇率操纵国，令市场不仅担忧贸易摩擦升级更担忧拓展至货币金融领域，当日螺纹钢现货价格即从5日的3820元跌至3780元。作为钢铁行业自身而言，虽然铁矿石价格从高位已遭遇重挫，给钢厂成本端带来喘息，但供求矛盾未解决的情况下，更易受到国内外宏微观的牵连，多因素共振将使得市场脆弱性上行。黑色等大宗商品价格波动率预计进一步提升。我们仍旧维持此前的观点，短期内，放眼国内与国外、供给与需求，钢价预计维持震荡甚至向下的态势，四季度可能随着政策收紧作用于供给端而对市场有所提振。但是，在增量需求有限、存量需求博弈的大背景下，钢价在当前走出趋势性大牛市的难度较大。

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矿石市场

现货价格：成材预期悲观以及铁矿石库存短期出现上升，导致铁矿石盘面大幅下跌，其中12001合约下跌11.8%，持仓量减少118566手；现货价格大幅下跌。

供给：最新澳洲发货量1596.4万吨，巴西发货量720.8万吨，较上周增加81.4万吨。澳洲发货量基本符合季节性，巴西发货量逐步恢复，后期铁矿石供给小幅看多，26港到港量1868.2万吨，较上周减少216.2万吨。

需求：最新247家钢厂高炉开工率82.69%，较上周上升1.47%，247家高炉产能利用率82.04%，较上周上升3.6%，8月份河北环保限产力度较7月份小幅放松，预计后期高炉产能利用小幅增加，后期铁矿石需求或小幅增加。

库存：45港口铁矿石库存为11850.75万吨，较上周增加18.53万吨，贸易矿库存5171.13万吨，较上周增加31.43万吨。钢厂进口矿烧结粉库存为1603.07万吨，较上周增加58.79万吨，钢厂库存依然处于低位，北方六港主流粉矿库存小幅增加，预计下周铁矿石综合库存小幅增加。

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